编者按：当Hyperliquid的成交规模逼近传统交易所，真正值得关注的已不只是「量有多大」，而是它选择站在市场结构的哪一层。本文以传统金融中「券商 vs 交易所」的分工为参照，分析 Hyperliquid 为何主动采用低费率的市场层定位，以及 Builder Codes、HIP-3 如何在 ...